高盛：新交所掌握着全球铁矿石定价权

今年以来，大商所铁矿石期货价格上涨了38%。在投机性交易的推动下，今年3、4月，国内铁矿石期货暴涨。大商所采取了一系列“降温”措施，包括提高该品种合约涨跌停板幅度、提高最低交易保证金、取消开平仓手续费优惠等，以防范潜在风险。8月，大商所的9月铁矿石期货合约再飙涨，一度突破4月投机热潮攀顶时创下的收盘高点。

高盛：新交所掌握着全球铁矿石定价权

数据显示，大连商品交易所的铁矿石期货交易规模是新加坡交易所的20多倍。大商所被多数投资者认为其掌控着全球铁矿石的定价权。然而，近日高盛AmberCai和HuiShan等分析师在报告中指出，影响全球铁矿石定价的因素并不是铁矿石交易规模的大小。铁矿石期货从2009年才开始交易，但成交量增长十分迅猛。2016年，铁矿石期货日均成交额为70亿美元，相当于纽约商品交易所（NYMEX）WTI日交易额的20%。而在影响铁矿石定价方面，交易规模其实并不重要。

据高盛的统计分析发现，尽管新加坡交易所交易规模更低，但却比大商所拥有更多的定价权。新加坡交易所铁矿石每日价格变化持续引导大商所的每日价格变化。高盛认为，相比大商所，在新交所的机构投资者更多，且个人投机者更少，这或许可以解释为何大商所的巨额成交量与定价权之间的相关性不大。

高盛对新交所和大商所的背景进行了比较分析，似乎能够对新交所在铁矿石期货方面的诸多影响力给出合理的解释。高盛指出，大宗商品交易市场有两种类型：地区市场（locationmarkets），如原油；仓库市场（warehousemarkets），例如铜。与其他的大宗商品只属于一种类型不同的是，铁矿石期货的两个交易所分属不同的类型：新交所是地区市场，而大商所则属于仓库市场。

值得一提的是，每年只有三个主要的合约在大商所交易(1月、5月、9月合约），但每年12个月的合约均在新交所交易。并且大商所不对境外投资者开放，成交量却远远高于新交所。在新交所，机构投资者进行90%的交易，但个人投资者主导了大商所70%的交易。因此，在大商所交易的换手率远远高于新交所，而投机交易水平过高则不利于市场的健康发展。