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PB粉累库预期掣肘铁矿石反弹

发布日期:2018-11-15 来源:期货日报 作者: 浏览次数:725

展望后期,PB粉发货会有增加趋势,限产会带来疏港量下滑,PB粉库存有望进一步积累。后期PB粉现货将走低,从而缓解目前金步巴粉仓单成本高的问题,盘面进而才会有下跌空间。短期PB粉库存偏低,限产不及预期,使铁矿石成为黑色贴水修复行情中表现最强的品种。整体来说,铁矿石后续继续上涨幅度不会过大,下跌时间点取决于PB粉库存何时大幅积累,下跌幅度取决于钢厂利润的打压程度。

高价差下替代效应显现

铁矿石盘面价格与高低品价差(PB粉—超特粉)有着极强的相关性。目前,PB粉与超特粉价差已经临近历史最高峰,价差继续扩大有较大的难度,超特、混合粉等低品粉矿对PB粉替代已经开始显现。同样地,PB粉与金步巴粉价差依旧处于高位,金步巴粉对PB粉替代也已开始显现。但据目前了解,钢厂调整配比,使用金步巴粉的不多,多数金步巴粉的需求为买方的投机需求,高价差亦带来仓单成本高企。金步巴粉被动跟涨PB粉,价格难跌,而金步巴粉多用于铁矿石交割,因而目前铁矿石仓单成本较高。以当前金步巴粉价格折算,铁矿石仓单成本在560—570元/干吨,同螺纹钢、焦炭一样,铁矿盘面也处于深贴水状态。当前,港口PB粉成交占比已不如前期,金步巴粉、巴混等高品成交出现放量,低品超特、混合粉也出现明显增加,卡粉价格一直下跌,与PB粉价差也一直处于收缩状态,卡粉需求尚未放量。

后续发货量有增加压力

根据矿山财报,四大矿山力拓四季度环比增产740万吨,vale四季度环比增产150万吨,BHP环比增产170万吨,FMG环比增产100万吨。整体来说,四季度澳洲矿供给压力最大,但从同比角度来说,主要是巴西矿供给压力增大。

澳洲10月发货量不及预期,11月有加大发货量的趋势。10月力拓泊位检修较多,发货量未能有明显增加,导致PB粉资源依旧比较缺,PB粉远期指数溢价不断创出新高。而BHP、FMG环比供应稳定,远期金步巴粉供应资源量尚可,PB粉与金步巴粉美元价差持续拉大。11月块矿发货终于有增加迹象,块矿港口库存连续下降后,后期有积累的可能,块矿溢价后期面临压力。

10月,国产精粉产量表现稳定,目前尚未受到环保的明显影响。以唐山为例,当地选厂分为两类评级,A类评级在采暖季是不用限产的,B类评级需要限产25%,在限产不及预期的大环境下,对空气影响较小的选厂受到的限产影响不会很大。整体来说,目前矿山精粉产量尚可,导致10月内外矿价差有所缩窄。对于后期,国产精粉产量可能有所下降,但下降幅度估计不会太大,今年矿山精粉产量整体表现比较稳定。

后期限产将左右铁矿石疏港量

环保限产预期延后,钢厂产能利用率开始回升,钢厂铁水产量从8月中旬开始增加,截至目前已经增加4.5万吨/天。钢厂采购原料积极性增加,铁矿石疏港量接近年内新高,大幅高于去年同期水平。从钢厂库存来看,目前钢厂总的烧结粉库存并不算高,反而由于限产不及预期,日耗处于偏高位置,导致钢厂烧结粉库存消费比偏低。后期,随着采暖季限产政策执行,疏港量势必会受到影响而出现下降,铁矿石实质性需求会有明显影响。

近期从PB粉成交情况看,PB粉受到巴混、金步巴粉以及低品粉矿的部分替代,买家对PB粉的青睐度不及此前,但PB粉库存一直未能大幅积累,主要是10月力拓PB粉发货未能放量,叠加疏港量一直处于高位,这是近期PB粉价格较为坚挺的原因。后续力拓发货量有增加的趋势,限产也会对疏港量造成影响,PB粉库存有积累压力,库存积累速度与量取决于限产具体执行力度。


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