铁矿石期现价差拉大 后市有望上涨

近两周来，铁矿石在国内钢厂限产、市场资金紧张、美国QE退出及圣诞节假日因素的影响下，无论期货还是现货价格均出现明显下跌，天津港61.5%BP粉价格从920元/吨跌到900元/吨，下跌20元/吨，幅度接近2.2%；期货主力合约1405结算价从942元/吨跌到903元/吨，下跌39元/吨，幅度达到4.1%。圣诞节后，港口现货市场维稳，反弹迹象显现；同时，海运费逐渐走高，对铁矿石价格形成支撑。虽然我们长线继续看空铁矿石，但由于目前期货贴水过多，期现价差需要做一定的修正。我们预计短期内可能是现货横盘或者略有下调，期货价格逐步上升。

一、前期下跌的主要原因分析

1、国内钢厂限产

12月以来，华北地区雾霾天气增多，各地钢铁行业限产、停产的消息不断增加。12月10日至25日，武安地区对部分钢厂实施限电30%-50%的措施。随后，唐山、石家庄、邯郸等地也传出限电、限产消息。同时，济南正式启动重污染应急预案，要求钢铁企业限产、停产。12月20日，调查的163家钢厂中38家厂高炉检修，高炉开工率为85.82%，较前期明显降低。钢铁行业如此大力度的限电、限产措施，过去从未有过，对市场信心造成很大影响。

2、市场资金紧张

12月以来，国内资金面比较紧张，货币市场呈现出利率飙升的现象。Shibor(上海银行间同业拆放利率)7天期、14天期及30天期利率水平分别涨至7.6540%、7.0030%、7.5300%，市场不禁惊呼“钱荒”再次来袭。资金面紧张，给包括铁矿石在内的大宗商品价格造成了很大的压力。

3、美国QE退出

12月19日，美联储宣布将此前每月850亿美元债券的购买规模削减100亿至每月750亿美元，这一决定标志着美联储在金融危机后实施5年的3轮量化宽松货币政策开始进入退出过程。美国宣布退出QE后，美元明显走强，金银等贵金属价格大幅走低。同样，也给美元计价的铁矿石价格形成压力。

4、节假日因素

12月下旬，国外有圣诞节，国内马上要迎来元旦，又逢年底，铁矿石现货市场成交清淡，导致价格走低。实际上，钢厂和贸易商在这方面已经提前做了准备，进入12月后国内主要港口铁矿石库存持续增加，12月20日达到8857万吨，处于全年的最高水平；各钢厂也都在冬储的名义下，增加了料场的铁矿石库存。据调查，12月下旬国内钢厂铁矿石库存平均可使用天数达到35天，比11月增加了3天，处于全年最高水平。

二、元旦后铁矿石价格有望上涨

1、港口现货市场维稳，反弹迹象显现

圣诞节过后的12月26、27日，国内主要港口铁矿石价格止跌趋稳，个别商家开始试探性上调报价。更重要的是，港口贸易商从国外矿山直接进口的铁矿石远期价格比较坚挺，并无松动的迹象。另外，反应铁矿石到岸价格的普氏指数26日为132.25点，比圣诞节前还略有提高。

2、海运费逐渐走高

12月下旬，国际海运费价格上涨明显。12月26日，巴西图巴朗-青岛的海运费为30.228美元，比12月18日的27.59美元上涨9.56%；西澳-青岛的海运费为12.857美元，比12月18日的11.15美元上涨15.31%。海运费是进口铁矿石价格的重要组成部分，海运费价格上涨对铁矿石价格形成支撑。

3、内矿价格比较坚挺

据统计，12月份以来，国内矿山的整体开工率为79.8%，比11月底降低2个百分点；特别是30万吨以下的小型矿山开工率只有59.3%，比11月底降低5.4个百分点。东北地区矿山开工率只有49.7%，处于全年最低水平。由于国内矿开工率较低，国产矿资源紧张，价格一直比较坚挺。目前唐山地区内外矿差价为40元，山东地区更是达到105元，后期国产矿价格对进口矿形成较大支撑。

4、期货与现货价差较大

近两周来，铁矿石无论期货还是现货价格均出现明显下跌，天津港61.5%BP粉价格从920元/吨跌到900元/吨，下跌20元/吨，幅度接近2.2%；期货主力合约1405结算价从942元/吨跌到903元/吨，下跌39元/吨，幅度达到4.1%。如果以铁矿石期货903元/吨的结算价折合成港口现货，价格不到830元/吨，与交割地天津港现货价差超过70元/吨。虽然我们长线继续看空铁矿石，但由于目前期货贴水过多，期现价差需要做一定的修正。我们预计短期内可能是现货横盘或者略有下调，期货价格逐步上升。在价差恢复前，短线操作者可逢低做多。了解现货，把握基差，期货通手机软件免费下载。