钢厂减产需求减弱，铁矿石维持偏空操作思维
2015-04-02 | | 8167浏览
尽管当前铁矿石价格跌至六年来新低，矿业巨头力拓、必和必拓和淡水河谷仍然投入了数十亿美元增加低成本跌矿石的产量，以刺激销售增长和迫使缺乏竞争力的对手关闭。因此后市铁矿石供给前景将成为焦点，另外当前国内环保问题把钢厂的产能控制推到风口浪尖，钢厂的减产势必对扩产的铁矿石造成较大冲击。
一、期市回顾
2015年一季度铁矿石期价继续下挫，并且扩大跌幅。据统计数据显示I1509合约一季度跌幅超20%，由每吨500元跌至400附近。由于国际矿山继续扩产，据悉必和必拓在价格下跌和全球供给过剩之时提高了铁矿石产量；其在为该策略辩护时称，减产对其股东不利。力拓集团首席执行官则称，倘若其公司减产，那么缺失的供给将被高成本竞争对手所补充，因此扩产势在必行。
二、现货市场
一季度国内铁矿石现货价格继续下挫，特别是春节过后，进口矿疲态再现，吨价5年多来首次跌破60美元关口。截至3月27日，62%进口矿普氏指数已经跌至55美元，较年初每吨72美元，下跌17美元，跌幅超20%。在当前铁矿石价格低迷阶段，多家研究机构纷纷下调预期价格。摩根士丹利将今年的季度预测下调了34%，并且预计，第一季度铁矿石价格将平均为63美元/吨，二季度平均为55美元，三季度为50美元，以及第四季度平均为60美元/吨。摩根士丹利称，海运供给超出需求的数量将从今年的5500万吨增加至2017年的1.293亿吨。
三、进出口
据海关统计数据显示，1-2月累计进口14656万吨，同比减少130万吨，同比降0.9%；1-2月进口均价71.1美元/吨，同比下跌58美元，下降45%。2015年1-2月，共计350家企业申领了铁矿石自动进口许可证，其中有277家企业已实际进口。
据悉，2015年2月铁矿石进口数据呈现许可发证数量、清关数量以及海运费价格均大幅下滑的现象。中国1月进出口贸易出现负增长，贸易顺差创新高，进口创五年最大跌幅，大宗商品进口量价齐跌，显示国内经济依旧相对疲软，因此2月份国内铁矿石市场低迷亦符合市场预期。
四、港口库存
一季度铁矿石港口库存逐步回升，据统计数据显示，年初库存为9870万吨，截止3月27日库存量重新回至10013万吨，增幅为14%，与往年同期相比仍处在相对高位。
由于港口库存依旧高企，供给压力不减，融资矿风险仍然存在，市场抛售压力较大。目前进口矿优势仍较明显，导致钢厂采购进口矿情绪偏高，因此港口发货量一直保持较高水准。
五、开工率
2015年一季度国内矿山开工率整体偏低，据统计数据显示，3月27日全国开工率为47.4%，一季度开工率均值在49.37%，低于去年同期的75.92%，有26个百分点。目前规模在100万吨以上开工率为61.8%；规模在30-100万吨之间开工率为20.8%；规模在30万吨以下则降至9.2%。春节前后国内矿山开工率持续下降，一方面受天气寒冷影响矿山生产难度加大，另一方面矿价的持续低迷，也加剧了矿山的停产意愿，使得矿山开工率降至近年新低。虽然节后复产的矿山也将陆续增多，但当前铁矿石现货价格低迷，国内矿山生存不易。
六、烧结矿配比
一季度国内钢厂铁矿石库存烧结矿中的进口矿配比均维持在90%之上，较往年同期有不小的升幅。目前烧结矿种的进口矿使用天数为24天，国产矿使用天数为7天。由于进口矿价格连续的下跌，致使进口矿明显优于国产矿，导致钢厂采购进口矿意愿偏强，而现在国产矿山因成本问题，矿山停产现象也有所增多，供应上也并没有像进口矿一样宽敞，所以后期钢厂进口矿配比仍将维持高位。
七、海运市场
一季度海运市场低迷，BDI指数震荡下行，截止3月27日BDI指数由年初761跌至596，跌幅为21.6%。由于前三个月中国铁矿石进口量有所减少，而散运市场上涌入大量新船运力，使得波罗的海干散货运价指数（BDI）从去年2月的16000点，降至今年2月的约500点水平。Billung表示，尽管目前市场表现对于业界人士而言非常残酷，但从许多方面来说，这也算是业界良药。
作为挪威船王JohnFredriksen旗下的散货船公司，GoldenOcean一再向竞争对手呼吁提高船舶报废量，并降低新船订单量，从而使得市场重新恢复平衡。Billung表示，今年截至目前废钢船市场上已有34艘好望角型散货船报废处理，达到创纪录水平。今年前3个月的拆船量甚至超过了2014年全年的水平。他指出，目前2017年全球船厂手持订单仍是空白一片，这是由于在目前的市场情况下，船东不愿意订造新船。并认为，市场在第二季度预计将略有反弹。
八、下游行业
宽松货币政策，利好钢材市场。3月1日，央行宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点，尽管显得有些姗姗来迟，但对钢材市场来说无疑是利好。首先，降息对于众多的房地产企业来说就像是输血，降息可以增加钢铁的需求；其次，降息对于缺乏资金的钢铁企业来说是雪中送炭，资金压力下降后的钢企就不必抛货套现，降息可以减轻市场供应的压力。
环保问题突显，减产预期增强。环保部要求，各级环保部门要切实加大对建设项目环境违法行为的查处力度，而焦化、钢铁行业作为环保重灾区，面临新一轮考验。据权威人士估算，仅仅是中钢协的会员企业要达到环保新标准，就需要投入500～700亿元。国有大企业，以前投入较大，而民企以前靠这块节省成本，现在都得重新上设备，很多企业的环保投入要高达几十亿，在目前钢铁行业不景气的情况下，这么大的资金尤其是对民营企业来说其压力是巨大的。环保无疑抬高了钢铁成本，更有甚者会有效地降低钢铁供应。
随着环保政策严格执行，将在很大程度上抑制国内钢铁企业产能释放，并提高环保成本，长远来看对钢价走势将形成正面影响。另外随着天气回暖工地开工增多，国内建筑钢材市场逐步进入传统消费旺季，而受成本及环保制约，钢铁企业产能释放将受到抑制，国内市场供需关系有望得到阶段性改善。
九、小结
尽管当前铁矿石价格跌至六年来新低，矿业巨头力拓、必和必拓和淡水河谷仍然投入了数十亿美元增加低成本铁矿石的产量，以刺激销售增长和迫使缺乏竞争力的对手关闭。因此后市铁矿石供给前景将成为焦点，另外当前国内环保问题把钢厂的产能控制推到风口浪尖，钢厂的减产势必对扩产的铁矿石造成较大冲击。操作上建议，I1601合约可考虑于435、450、465分三档抛空，动用资金按10%、15%、20%加仓，止损参考470-480，下方第一目标400，第二目标380。