铁矿石供大于求仍暴涨50% 供应垄断性成支撑

10月以来，铁矿石期货价格一路飙升，涨幅超过50%，令市场大跌眼镜。国投安信期货黑色系策略投研团队表示，铁矿石的确供大于求，但在需求平稳的情况下，供给上升幅度低于预期，钢材价格的上涨起到带动作用，而且铁矿石供应端的垄断性也导致只要当前有需求，卖价就会提高，哪怕库存积累，甚至后续要跌，也会形成现货升水近月，近月升水远月的独特现象。

今年1-10月的累计数据显示，铁矿石供应同比增6.9%，需求同比仅增0.1%，整体供应过剩的态势十分显著，在港口库存也大幅累增。

国投安信期货黑色系策略投研团队表示，从供需总量来看，铁矿石确实供大于求，但铁矿石在需求平稳的情况下，供给上升幅度低于预期。首先，海外矿山财务压力缓解，无意超产；其次，各类资产上涨，总体成本被动抬升；另外，在环保压力和资金约束下，限制了国产矿山产量的扩张。

那么在总体供大于求的情况下，铁矿石价格为何暴涨？有市场分析表示，近期焦炭价格暴涨导致钢厂需要提高铁矿石入炉品味来降低焦炭用量，从而催生了对高品质矿的青睐。

国投安信期货黑色系策略投研团队则认为，这是一个误区，考虑到焦比降低的幅度仍然不及钢产量的增幅，钢厂提高铁矿入炉品味的根本原因，在于提高钢材产量。

据中钢协统计，会员钢铁企业1-9月盈亏相抵实现盈利252.06亿元，销售利润率为1.27%。虽然随着原材料价格价格的补涨，炼钢利润明显有所下行，但热卷的利润依然价高，热卷炼钢毛利估算值高达445元／吨，螺纹钢毛利估算值已降至－78元／吨。

“钢厂希望通过提高铁矿石入炉品味将盈利良好的钢材产量实现最大化。”但国投安信期货黑色系策略投研团队也指出，随着高低品矿价差的不断扩大至极值，螺纹钢等建筑钢材的炼钢利润迅速恶化，后期钢厂对高品位铁矿的偏好将逐渐削减，铁矿石的结构性需求问题也将逐渐得以解决。

而对于铁矿石价格的暴涨，以及远超出钢材期货的上涨幅度，国投安信期货黑色系策略投研团队认为，很大程度上因为铁矿石供应端存在垄断性，这种垄断既来自生产端，也表现在贸易端，生产端掌握着供货节奏，贸易端则控制着库存和销售节奏。

因此，在这种情况下，即使铁矿石需求不是非常强，只要下游的采购需求走平或者微升，钢价上涨的情况下都可能带动铁矿石更大幅度的上涨，这也就导致只要当前有需求，当前的卖价就会提的很高，哪怕库存累积，甚至后续要跌，也会形成铁矿石价格上行过程中的独特现象，现货升水近月，近月升水远月，并在矿价上行过程中扩大的反向跨期结构。