澳大利亚铁矿石生产商Fortescue于2026年10月22日发布的季度生产报告显示，2026年7—9月，公司铁矿石发运量为4680万吨，销售量为4290万吨，销售量比发运量少390万吨。公司表示，销售量低于发运量与正在进行的中国矿产资源集团（CMRG）谈判有关，并预计10月产品库存将进一步增加400万—500万吨。
Fortescue维持2027财年铁矿石发运指引1.97亿—2.07亿吨不变，但明确表示，该指引以CMRG谈判进展为条件。如果双方在2026年年底前仍未达成解决方案，公司运营可能受到影响，潜在措施包括调整产量。
销售与发运出现390万吨差额，库存压力继续累积
Fortescue季度报告显示，2027财年第一季度（2026年7—9月），公司铁矿石发运量为4680万吨，同比下降6%、环比下降11%；销售量为4290万吨，比发运量少390万吨。
公司将这一差额与CMRG谈判持续进行联系起来。管理层在10月22日的投资者电话会议上表示，9月季度仅有部分时间受到相关产品采购限制的影响，而10月将更完整地反映谈判对销售渠道的影响。
公司此前披露，9月季度产品库存已增加约400万吨。Fortescue进一步预计，2026年10月库存将增加400万—500万吨。该预测反映的是库存继续累积的风险，并非已经实现的10月库存增量。
库存分布涉及中国和澳大利亚，具体容量尚未披露
在电话会议上，Fortescue管理层表示，公司目前在中国和澳大利亚均有库存，并正在评估供应链内不同的堆存安排及营运资金使用方式。
管理层指出，供应链可用于堆存的空间并非无限。如果库存持续增加，最终可能没有足够空间继续存放矿石，公司也不愿意继续投入资金开采矿石，之后再承担额外的重新装卸成本。
因此，在谈判未解决的情况下，Fortescue可能考虑将部分矿石留在地下，而不是持续开采并形成更多地面库存。不过，公司尚未披露中国与澳大利亚两地的具体库存数量、现有堆存容量上限，也未公布11月具体装船计划。
受影响产品范围未完全披露
在投资者问答中，管理层提到，希望尽快恢复其“super special product”的正常市场销售。Fortescue季度产品表显示，Super Special Fines（SSF）当季发运量为1860万吨，占公司总发运量的40%。
但公司未公布完整的受影响产品清单，也未披露具体采购限制对应的品牌、合同条款或价格安排。因此，目前不宜将此次谈判的影响范围简单限定为SSF单一产品，亦不宜推断所有SSF销售均已停止。
Fortescue表示，双方谈判仍在进行，公司希望尽快达成解决方案。管理层强调，谈判涉及公平市场交易安排及公司的长期股东利益，具体协商内容属于保密信息。
发运指引暂未调整，年底是潜在运营风险节点
Fortescue维持2027财年铁矿石发运指引1.97亿—2.07亿吨不变，其中Iron Bridge发运目标为1100万—1400万吨，均按100%基准计算。公司同时维持赤铁矿C1单位成本指引为20.50—21.75美元/湿吨。
管理层在电话会议中表示，公司正在评估库存、现金管理及可控运营支出和资本开支的调整空间。若CMRG谈判未能在2026年年底前结束，运营可能受到影响，包括调整产量。
这意味着，当前风险首先体现为销售渠道受阻、库存增加和营运资金占用；若谈判长期持续，且堆存空间及现金管理约束进一步加大，才可能进一步传导至矿山生产。
目前，Fortescue尚未宣布减产，也未调整全年发运指引。后续应重点关注CMRG谈判进展、10月实际库存变化、11月发运安排，以及公司是否进一步披露生产计划调整。
来源： Fortescue《September 2026 Quarterly Production Report》及《Investor and Analyst Call Transcript》，均发布于2026年10月22日。
